Децентралізовані біржі (DEX) — один із найперспективніших структурних компонентів сектора децентралізованих фінансів (DeFi). На сьогодні на CoinMarketCap представлено 193 DEX із сукупною ринковою капіталізацією близько $46 млрд і добовим обсягом торгівлі в $8.5 млрд. Найвідоміші з них — такі біржі, як Uniswap, Raydium, Jupiter, Stellar, dYdX, 1inch Network і PancakeSwap.

У цій статті ми розглянемо принципи роботи децентралізованих бірж, їхні переваги та недоліки, а також ступінь і вектор впливу DEX на традиційний трейдинг.

Що таке децентралізовані біржі (DEX)

Децентралізована біржа (DEX, Decentralized Exchange) — це блокчейн-платформа з відкритим вихідним кодом для торгівлі криптовалютними активами, в якій угоди проводять безпосередньо, без посередника у вигляді торгової системи. 

DEX, по суті своїй, виступає як майданчик для розміщення та автоматичного пошуку заявок, до якого користувачі отримують доступ через мобільні додатки або браузерні версії.

Принципи децентралізації реалізується завдяки використанню смарт-контрактів та інших програмних алгоритмів. Роль смарт-контрактів у DEX полягає в забезпеченні прозорих умов однорангової торгівлі та безпосередньому виконанні угод. На відміну від централізованих бірж, DEX не зберігає кошти, не збирає персональну інформацію, а також не вимагає KYC-верифікації користувачів. Для забезпечення ліквідності на децентралізованих біржах замість традиційних маркет-мейкерів застосовуються автоматизовані (AMM). 

Як працюють автоматичні маркет-мейкери (AMM)

AMM — програмні алгоритми, що виконують функції книги ордерів, які застосовуються на традиційних біржах. Автоматичні маркет-мейкери не вимагають участі людини і являють собою алгоритмічну систему зіставлення угод, ціноутворення і контролю ліквідності, ґрунтуючись на математичних принципах.

У 2017-2018 роках, під час ажіотажу ICO, який вивів на ринок тисячі нових токенів, популярність децентралізованих бірж різко зросла. Левова частка нових активів торгувалася на DEX, оскільки для лістингу на CEX потрібно було проходити складний відбір за суворими критеріями. Саме тоді, під час цього буму, у децентралізованих бірж проявилася маса проблемних місць: низька швидкість, недостатня ліквідність, великі спреди й неадекватні комісії за угодами.

І в той період саме застосування AMM послужило поштовхом якісної еволюції DEX, починаючи з 2018 року. Децентралізовані біржі існували й раніше, однак, попри всі свої плюси, вони були неконкурентні порівняно з традиційними, насамперед через низьку ліквідність. 

Застосування автоматичного маркетмейкінгу із заміною книги ордерів на пули ліквідності дало змогу створити справді децентралізовану архітектуру, істотно підвищити швидкість проведення угод і знизити вартість транзакцій. 

Після того як технологія AMM була успішно застосована Uniswap у мережі Ефіріума, модель DEX-AMM стала базовою. Її скопіювали й стали застосовувати децентралізовані біржі, що функціонують на інших блокчейнах (BNB Chain, Solana, Cosmos, Terra та ін.).

Також створення автоматизованих маркетмейкерів прискорило інтеграцію DeFi й DEX, створюючи нові можливості. Завдяки AMM, стало можливим застосування стейкінгу та фармінгу на децентралізованих біржах: постачальникам ліквідності автоматично нараховуються нативні токени, які потім можна використати, продати, відправити в стейкінг або використовувати для голосування під час управління.

У 2021 році, з розвитком синтетичних (обгорнутих) токенів, стало проявлятися нове покоління децентралізованих бірж. На них так само застосовується технологія автоматичного маркетмейкінгу, але при цьому додалася можливість обмінювати криптовалюти з різних мереж. 

Починаючи з 2022 року, після гучного краху великої централізованої біржі FTX, адміністрацію якої викрили на зловживаннях із клієнтськими активами, довіру користувачів ще більше змістили в бік DEX: традиційні криптобіржі фіксували відплив капіталу, а децентралізовані — сплеск. Популярність фармінгу зростала і спостерігався дедалі більший підйом торгової активності. А після фіксації ситуації з успішними кібератаками хакерів на криптобіржі 2023 року раптом з’явилися факти, що CEX не можуть забезпечити необхідний рівень захисту — їхні підсумки щодо збитків від кіберзлочинів набагато сумніші, ніж у децентралізованих бірж. Про збільшення кількості зломів і розмірів обсягів виведених зловмисниками коштів свідчили дані звітів Chainalysis і Cyvers.

Порівняння DEX і CEX: плюси й мінуси

Основною відмінністю централізованих криптобірж (CEX), таких, як Coinbase, Binance, Huobi, Bitfinex або Kraken, від децентралізованих (DEX) є те, що вони керуються юридичними особами, які працюють у рамках правового поля тієї чи іншої юрисдикції. Ці юрособи отримують прибуток, платять податки й несуть формальну відповідальність за свої дії перед державою і користувачами. 

Також централізовані біржі зберігають кошти клієнтів (мають до них доступ) і можуть їх блокувати на власний розсуд або за розпорядженням органів контролю. Окрім цього, всі CEX мають “знати свого клієнта”, тому процедура KYC на централізованих платформах є обов’язковою.

Водночас DEX не вимагають верифікації, забезпечуючи повну анонімність, і не мають права контролю над коштами — активи користувачів зберігаються на персональних криптовалютних гаманцях. Тобто, по суті, DEX дають користувачеві повну свободу та контроль, але водночас і покладають на нього велику відповідальність за збереження коштів.

Розгляньмо, які характеристики є перевагами або недоліками DEX.

Переваги DEX перед централізованими біржами

• Безпека на DEX: захист активів забезпечується тим, що децентралізовані біржі не зберігають кошти користувачів, тому їх не можна заблокувати або вивести без відома власника. Усуваються ризики втрати коштів у результаті злому криптоплатформи, оскільки користувач зберігає контроль над своїми приватними ключами.
• Анонімність: реєстрація та верифікація на біржах такого типу не потрібна, угоди проводяться абсолютно анонімно, відповідно персональна інформація користувача там не фігурує і не може бути використана для здійснення несанкціонованих дій. Ідентифікація клієнтів здійснюється за допомогою блокчейн-адрес та некастодіальних гаманців, які підключаються до платформи через програму.
• Низькі витрати: комісії та витрати на децентралізованих біржах зазвичай нижчі, ніж централізованих.
• Вибір криптовалют: Подібні програми зазвичай пропонують ширший вибір токенів (у тому числі й ті, які можуть бути недоступними на CEX).
• Швидкий лістинг: нові монети з’являються на DEX практично миттєво, тому що біржа проводить перевірку лише за базовими критеріями.
• Можливості брати участь у розвитку біржі: токени управління дають декларація про голосування, в такий спосіб користувачі можуть впливати в розвитку платформи.

Ризики та виклики під час використання DEX

• Недостатня інтероперабельність. Не все децентралізовані біржі дають можливість здійснювати транзакції поза материнського блокчейна.
• Обмеження функціоналу. На DEX немає деяких торгових опцій, звичних трейдерам (таких як маржинальна торгівля, угоди з фіатом та ін.).
• Недостатня ліквідність. Ліквідність на децентралізованих біржах який завжди стабільна. У таких випадках виникають ризики прослизання ціни.
• Ризики шахрайства з молодих токенів. На DEX дуже м’які вимоги до нових криптовалют перед лістингом. Тому є ризики скаму, випуску підроблених токенів та інших видів шахрайства.
• Знаходження у “сірій зоні”. Регулювання децентралізованих бірж сьогодні практично відсутнє, у деяких юрисдикціях вони повністю заборонені. В цей час регулятори знаходяться в процесі пошуку способів контролю та нагляду.

Як торгувати на децентралізованих біржах

• Щоб вибрати найкращу децентралізовану біржу для трейдингу, вивчіть рекомендації аналітиків, статті та відгуки на профільних ресурсах та огляди популярних DEX: Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap та інших.
• Продумайте, як забезпечити безпеку під час трейдингу на DEX. Перед початком роботи з децентралізованими біржами потрібно переконатися в надійності гаманця (в такому випадку потрібно некастодіальний або апаратний криптогаманець), і захищений спосіб зберігання ключів.
• Вивчіть показники ліквідності, середній час закриття угод та стягувані комісії для перевірки відповідності вашим потребам.

Сам механізм взаємодії з DEX виглядає так:

1. Ви підключаєте криптовалютний гаманець до децентралізованої біржі.
2. Вносите кошти в пул ліквідності та розміщуєте замовлення.
3. Далі відбувається автоматизований пошук відповідності до іншого замовлення.
4. Смарт-контракт виконує умови угоди та закриває її.

Яку біржу вибрати: CEX чи DEX?

Для активного трейдингу найбільше підходять централізовані платформи. В цей час вони пропонують широкий спектр інструментів для короткострокової торгівлі. Такі, як різні типи заявок (наприклад Buy Limit, Stop Loss, Take Profit та ін.), можливості проведення маржинальних угод, торгівлі ф’ючерсами та опціонами. Також CEX забезпечують високу ліквідність та стабільну швидкість виконання замовлень.

Для менш темпераментних інвесторів, які надають перевагу довгостроковим стратегіям з мінімальною кількістю рухів, більш сприятливим варіантом будуть DEX. Активи в цьому випадку будуть у безпеці на особистому гаманці необхідний проміжок часу.

Також DEX ідеально підійдуть для венчурних інвесторів — доступ до нових криптоактивів на DEX буде відкрито практично одразу після їх випуску.

Ну і, звичайно ж, якщо анонімність входить до списку ваших основних пріоритетів, то DEX — це найкраща можливість купити криптовалюту без розкриття особистості.

Майбутнє децентралізованих бірж у криптоіндустрії

Такі переваги децентралізованих бірж, як підвищена конфіденційність та великий лістинг, безперечно залучають користувачів. І великі CEX вважають за краще не конкурувати з DEX, а включати їх у свої екосистеми. У таких випадках користувач отримує максимальні можливості вибору для трейдингу та інвестицій. Ймовірно, згодом ми спостерігатимемо все більш щільну синергію між обома технологіями.

Тренди та інновації у сфері DEX швидше за все реалізовуватимуться в таких площинах, як покращення інтероперабельності між різними блокчейнами, спрощення користувальницького інтерфейсу та збільшення доступності функціоналу та інструментів для трейдингу.

Оскільки DEX на 100% успішно втілюють у життя основну ідею децентралізації, вони продовжуватимуть бути популярними у її прихильників і далі. На тлі глобальних зусиль з регулювання криптоіндустрії, децентралізовані біржі ставатимуть все більш привабливими для трейдерів, які прагнуть більшої приватності, безпеки та контролю.

Дякуємо за увагу до нашої статті. Інвестуйте безпечно та вигідно!

AnyExchange — криптовалютний обмінник, за допомогою якого ви можете конвертувати цифрові активи за найвигіднішим курсом валют. Наша платформа закриває угоди як з електронними грошима, так і з готівкою. Ми співпрацюємо з провідними платіжними системами та проводимо платежі з банківськими картками. Через наш майданчик ви можете здійснювати швидкі, анонімні та безпечні грошові перекази по всьому світу.