Компетентні інвестори, перш ніж вкладати свої гроші в цифрові активи, обов’язково вивчають токеноміку криптовалютного проєкту. Термін «токеноміка» позначає економіку токена і містить в собі економічні характеристики активу і сукупність факторів, які можуть вплинути на його вартість у майбутньому. 

Роль токеноміки в успішності криптопроєкту більш ніж значна. Проєкти зі збалансованою та обґрунтованою структурою токеноміки мають значно вищі шанси на успіх: в економічній моделі активу закладено раціональні чинники, які забезпечують зростання його ціни. Своєю чергою, проєкти з неврівноваженою або поверхневою токеномікою багаторазово збільшують ризики та зменшують об’єктивні можливості для отримання стійкого доходу. Перед тим як вкладати в них гроші, вдумливий інвестор сто разів зважить усі за і проти.

Розберімося, що таке токеноміка в криптовалютах, на яких засадах базується економіка токенів у блокчейн-проєктах і як слід планувати інвестування в той чи інший проєкт з урахуванням його токеноміки.

Розуміння економіки токенів

Економіка токенів, як і будь-яка інша економіка, базується на основному законі балансу попиту і пропозиції, за якого продукт або послуга, що задовольняє ту чи іншу потребу покупця, продається за відповідною йому ціною. Таким чином, ціна перебуває в точці рівноваги попиту і пропозиції: при збільшенні ціни попит падає, а пропозиція зростає, а при зменшенні — попит збільшується, а пропозиція знижується. 

Механізми емісії та спалювання токенів, передбачені токеномікою, якраз і виконують функцію балансира попиту та пропозиції. Випуск токенів збільшує пропозицію і може вести до інфляції, а їх спалювання (виведення певної кількості монет з обігу) запускає дефляційні процеси, провокуючи превалювання попиту над пропозицією. 

Прозорість і передбачуваність механізмів випуску та контролю над розповсюдженням і обігом забезпечується за допомогою смарт-контрактів, що виконують функцію регуляторів у кожному окремому криптопроєкті: вони реалізують у їхній мікроекономіці грошово-кредитну політику, задану токеномікою.

Токеноміка: принципи та основи

Для повнішого розуміння, як працює токеноміка криптовалют, розгляньмо першу і найбільш капіталізовану криптовалюту у світі, що формує понад половину вартості всього глобального ринку цифрових активів, — біткоїн. У White Paper «цифрового золота» від самого початку було закладено обмежену емісію: максимальна кількість біткоїнів в обігу становитиме 21 млн монет, останню з яких буде видобуто орієнтовно у 2140 році. Приблизно кожні 4 роки згідно з алгоритмом халвінгу, передбаченим вихідним кодом, винагорода майнерів за видобуток блоків зменшується вдвічі, що природним чином зменшує кількість нових монет, які вводять в обіг, і створює умови для ще більшої дефіцитності BTC. Халвінг — це дефляційний механізм, притаманний першій криптовалюті (механізм спалювання токенів був розроблений творцями пізніших протоколів і застосовується в мережі Ethereum, Binance Smart Chain та інших). Циркулююча пропозиція BTC за даними CoinMarketCap на момент написання статті становить 19,83 млн, тобто за майбутнє століття з хвостиком на ринок зайде всього лише трохи більше мільйона монет (близько 5,6% від загальної емісії). 

Історія розвитку біткоїна є одним із найпоказовіших прикладів впливу токеноміки на вартість криптовалюти: проста і непорушна економіка першої криптовалюти, що виключає ризики інфляції практично повністю, демонструє результати своєї розумності та неймовірної прибутковості на наших із вами очах — вартість одного BTC сьогодні коливається на рівні приблизно $95 тис. 

Моделі токеноміки

Зазвичай виділяють два базових типи: інфляційну та дефляційну. Дефляційні моделі зазвичай застосовують у криптовалютах, призначених для заощадження вартості (таких, як Bitcoin). Інфляційні — для токенів, розроблених як засіб обміну.

Обидві моделі застосовні в мережах, що працюють на алгоритмах консенсусу Proof-of-Work або Proof-of-Stake: у них нові токени з’являються в результаті процесів майнінгу або стейкінгу. Однак, у дефляційній моделі межа емісії обмежена, а в інфляційній — ні. Інфляційні токени, як правило, надають вищу ліквідність і більшу застосовність як засіб платежу, трейдингу, щоденних і частих транзакцій. 

Таким чином, дефляційні монети можуть демонструвати ризики низької ліквідності через лімітовану пропозицію, а також ризики централізації або маніпуляцій у випадках скупчення великої кількості монет у руках кількох китів. 

Під час вибору моделі інвестор зазвичай спирається на свої фінансові цілі та передбачувані варіанти використання: для довгострокових вкладень або для повсякденних платежів і короткострокових заробітків. 

Основні компоненти токеноміки

Сумлінні проєкти, автори яких розуміють, як токеноміка впливає на прийняття криптовалюти, описують її механізми в White Paper або на своїх сайтах і розміщують у вільному доступі. Також додаткову інформацію можна знайти на спеціалізованих агрегаторах інформації з криптовалютного ринку, наприклад, таких, як CoinGecko або CoinMarketCap.

Розкладімо по пунктах основні компоненти токеноміки, які зазвичай беруть до уваги інвестори:

1. Емісія токенів (їхня генерація, початкова і максимальна пропозиція, загальна і циркулююча пропозиція).

Тут описується модель створення токенів (видобутку монет) до публічного запуску і після. На відміну від фіатних валют, пропозиція криптотокенів зазвичай прозора і заздалегідь визначена. 

Початкова пропозиція заслуговує на особливу увагу, оскільки вона створює умови для виходу монет на ринок і задає рамки динаміки ранньої торгівлі. 

Дані про точні межі максимальної пропозиції дадуть інвестору розуміння, наскільки токен схильний до ризику інфляції. Якщо емісія не обмежена, це знижує ймовірність досягнення показників дефляції та високої ціни в майбутньому.

Дані за загальною пропозицією дадуть інформацію про те, скільки монет існує на сьогодні (заблоковано в умовному депонуванні, зокрема), а за циркулюючою — яка кількість доступна для торгівлі. 

Великий розрив між максимальною і загальною пропозицією слугує для інвесторів і власників монет маркером потенційного зниження їхньої вартості, оскільки в міру надходження нових токенів, ціни можуть впасти. 

Що стосується NFT, то в їхній токеноміці та застосовності в DeFi жорстка стратегія випуску і постачання токенів відіграє життєво важливу роль унаслідок того, що унікальність і «рідкісність» є ключовим фактором для забезпечення їхньої вартості. Для них гранична нестача монет часто є єдиним обґрунтуванням високої ціни. Наприклад, усім відомі колекції невзаємозамінних токенів Bored Ape Yacht Club і CryptoPunks мають обмежені емісії (у 9 999 і 10 000 токенів відповідно).

1. Моделі розподілу токенів.

Одним із найважливіших факторів, що впливають на токеноміку проєктів, є механізми розподілу токенів. Вони демонструють, у якому співвідношенні токени розподіляються між розробниками, інвесторами, фондами, яка їхня частка спрямовується на підтримку ліквідності, маркетингові, юридичні витрати тощо. 

Наприклад, якщо в руках невеликої кількості інвесторів перебуває істотна частка токенів, це може спричинити непередбачувані наслідки. І тут важливо усвідомлювати, що може статися, якщо, наприклад, розробники, які мають право на 25% емісії, одночасно розблокують свої монети. Великий відсоток, відведений на маркетинг, може свідчити про те, що раціональні переваги продукту, як-от технологічність або корисність, можуть кульгати, тому команда намагається стимулювати попит коштом реклами.

Оптимальна модель включає в себе періоди і процентні співвідношення розподілу токенів команді та раннім інвесторам і механізми щодо запобігання надмірній концентрації монет в одних руках. 

Також токеноміка детально розглядає економічні стимули для інвесторів з метою їхнього залучення та збереження їхньої максимальної лояльності. Економіка токена, як сукупність умов, яким підпорядковується політика розповсюдження і розподілу конкретної монети, окрім грамотної пропозиції, містить базові передумови для формування і підтримки попиту. Токеноміка, спрямована на стимулювання учасників мережі, забезпечує найкращий мікроклімат для впевненого зростання монети. 

1. Корисність (утилітарність).

Модель корисності токена в токеноміці описує варіативність його використання. Наприклад, токен може давати право на участь у голосуванні з питань управління мережею, отримання доходу від стейкінгу, служити для оплати комісій за транзакції тощо. 

1. Управління інфляцією токенів у токеноміці. 

Найбільш застосовним на сьогодні дефляційним інструментом є спалювання токенів (token burning). Цей механізм дозволяє вилучати токени з обігу для потенційного зростання ціни загальної пропозиції. Зокрема, Binance реалізує цю модель наступним чином: вони викуповують токени BNB коштом 20% свого щоквартального прибутку з метою їх подальшого спалювання. Таким чином мережа планує зменшити пропозицію на 50%. 

1. Токеноміка та безпека мережі.

Потенційне зростання цінності токена вимагає дотримання правил безпеки під час формування токеноміки: дизайн і розробка токена мають супроводжуватися ретельним аудитом технічної та економічної безпеки. Код, смарт-контракти та інша інфраструктура токена мають бути об’єктами постійного вивчення профільними фахівцями. Це дасть змогу оперативно виявляти вразливості та знижувати ризики як технічних, так і економічних атак.

Рекомендації з аналізу токеноміки

• Проведіть власний аналіз токеноміки популярних криптовалют, вивчивши інформацію від розробників та аналітиків з відкритих джерел.
• Визначте модель токеноміки, яка відповідає вашим цілям. Якщо ви довгостроковий інвестор, то вам швидше підійде дефляційний токен, якщо короткостроковий — інфляційний.
• Вивчіть корисність. Висока варіативність використання токена говорить на його користь.
• Оцініть справедливість розподілу монет, чи немає перегинів у бік тієї чи іншої зацікавленої сторони.
• Подивіться, чи проводяться емітентом регулярні аудити безпеки. 
• Вивчіть фактори, за допомогою яких криптопроєкт стимулює попит і подальшу відданість інвесторів: програми лояльності, можливості стейкінгу, участі в управлінні, розподілі прибутку тощо.
• Проаналізуйте, які саме дефляційні механізми застосовуються (і чи застосовуються).

Висновок

Розширення кругозору для глибшого розуміння економіки криптовалют необхідне як для початківців, так і досвідчених інвесторів. Поглиблюйте свої знання законів токеноміки, однак не покладайтеся лише на неї. Токеноміка — лише частина фундаментального аналізу, який необхідний будь-якому інвестору для об’єктивного розуміння ситуації та прийняття правильного інвестиційного рішення. 

Дякуємо за увагу. Інвестуйте безпечно та вигідно!

AnyExchange — криптовалютний обмінник, що успішно функціонує на міжнародному фінансовому ринку понад 5 років. Через нашу платформу ви можете конвертувати цифрові активи за найвигіднішим курсом валют. Ми співпрацюємо з великими платіжними системами й проводимо операції як з електронними грошима, так і з готівкою. На нашому майданчику також доступні швидкі й анонімні грошові перекази по всьому світу.