У середині січня цього року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) відкрила ящик Пандори, схваливши спотові біткоін-ETF. Криптовалютний ринок суттєво підбадьорився, у нього кинулися нові інвестори, які раніше не вкладали гроші у цифрові активи. Чим було забезпечено приплив грошей у сектор, який обчислюється у мільярдах.

Потім криптоентузіасти почали думати, що ж буде далі. Чи схвалять заявки на ETF для інших віртуальних монет, в першу чергу, на Ethereum, другу по капіталізації криптовалюту у світі. Запуск спотових Ethereum-ETF був однією з найгарячіших тем цього літа. Узгодить SEC чи ні, чи піде ETH на зріст чи обвалиться, як поведуться інституційні інвестори. Усі ці питання були предметом енергійних суперечок аналітиків та експертів.

Розберімося, як пройшов запуск першого ETF на Ethereum, як діяльність подібних біржових фондів на криптовалюти відбивається на вартості та перспективах “цифрового срібла” і який вплив ETH ETF на ринок може сьогодні спостерігати криптоспільнота.

Як це було

23 липня 2024 року в США було вперше запущено спотові ETF на Ethereum від восьми емітентів. Цей день відзначив відкриття нового розділу в історії криптовалютних інвестицій.

Вже в перші кілька годин обсяги торгів побили всі рекорди, переваливши позначку $500 млн. Далі, протягом перших днів, вони становили не менше $1 млрд на день. Вперше в історії акції ефіриум-ETF, що публічно торгуються, були представлені на найбільших американських біржах поряд з іменитими глобальними корпораціями.

Криптовалютні ETF у США подолали справжню смугу перешкод на шляху схвалення. SEC протягом десяти років відхиляла заявку за заявкою. Традиційна фінансова система не хотіла допускати цифрові активи в регульоване правове поле, і Комісія з цінних паперів і бірж США знаходила тисячі причин для відмови: ризики відмивання грошей і маніпуляцій, висока волатильність і сумнівна ліквідність, неправильно складені документи, і так до нескінченності.

І якщо біткоїн, хай і зі скрипом, але все ж таки був кваліфікований SEC як товар, то щодо ефіру обговорення все ще тривають. Різні регулятори та юрисдикції класифікують Ethereum, як карта ляже: як цінний папір, валюту чи товар. Всі ці різночитання викликані алгоритмом консенсусу PoS (Proof-of-Stake), який підтримується смарт-контрактами в мережі ефіру, а не виконаною роботою, як за алгоритму консенсусу PoW (Proof-of-Work), на якому базується біткоїн. Після схвалення спотових Bitcoin-ETF чиновники SEC продовжували стверджувати, що ETH все ж таки швидше цінний папір, тому узгодження ETF на ефір було під питанням ще протягом кількох місяців. Однак, до початку літа ситуація змінилася, фортуна повернулася обличчям до крипторинку, і довгоочікуване схвалення було отримано.

Цікавим збігом був той факт, що зелене світло Ethereum-ETF було дано практично одночасно із відмовою Джо Байдена від участі у листопадових президентських виборах. Наскільки пов’язані ці дві події, вірогідно невідомо. Однак деякі лідери думок криптоіндустрії сприйняли їх як одне ціле і почали з ще більшим ентузіазмом ставитися до Дональда Трампа як президента, який зможе створити для сектора цифрових активів оптимальніші умови.

Які Ethereum-ETF доступні сьогодні

Нині у світі представлено 25 ETH-ETF, 9 з яких мають штаб-квартири в США, решта — у країнах Європи, Канаді, Бразилії та Швейцарії. У США ETF на ефір було схвалено для таких інвесткомпаній:

• BlackRock — iShares Ethereum Trust (ETHA);
• Grayscale — Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) та Grayscale Ethereum Trust (ETHE);
• VanEck — VanEck Ethereum Trust (ETHV);
• Fidelity — Fidelity Ethereum Fund (FETH);
• Bitwise — Bitwise Ethereum ETF (ETHW);
• Franklin Templeton — Franklin Ethereum ETF Fund (EZET);
• 21Shares — 21Shares Core Ethereum ETF (CETH);
• Invesco Galaxy — Invesco Galaxy Ethereum ETF (QETH).

Що таке ETH-ETF

Механізми функціонування ETF практично ідентичні. Вони керуються авторитетними інвестиційними компаніями, зберігають базові активи у кваліфікованих криптокастодіанів та залучають перевірених маркет-мейкерів для згладжування коливань цін та забезпечення ліквідності ETH.

Цей інструмент був створений для популяризації криптовалюти серед інституційних інвесторів, і ETH ETF мали стати ще одним фактором, який зблизить класичну фінансову систему з блокчейн-технологіями.

Ethereum-ETF (Exchange-Traded Fund for Ethereum) — це біржовий інвестиційний фонд, акції якого торгуються на публічних біржах, а їхня вартість прив’язана до ціни криптовалюти ETH. Цей інструмент дозволяє інвестувати в цифрові активи не безпосередньо, а через цінні папери. Купуючи акції ETF, інвестори мають можливість заробляти на цінових коливаннях цифрового активу. Купуючи акції, а не криптовалюту як таку, інвестор позбавляється необхідності відстежувати крипторинок і забезпечувати безпечне зберігання цифрового активу. Йому достатньо звернутися до брокера або провести швидку угоду на звичній платформі самостійно.

Величезною перевагою подібних фондів є те, що вони провадять свою діяльність у чіткому правовому полі, і регуляторні вимоги для ETF докладно описані у чинному фінансовому законодавстві. У той час як криптовалютне законодавство поки що перебуває на стадії формування та несе у собі певні ризики.

Головне завдання Ethereum ETH — залучення інвесторів, які не мають досвіду вкладення грошей у криптовалюти, але прагнуть отримати прибуток від цього класу активів.

Переваги Ethereum ETF

1. Доступність. Традиційні фондові біржі надають інвестору звичні інструменти для інвестицій та торгівлі. Від нього не вимагається отримання спеціальних знань та навичок.
2. Простота керування. Управління ризиками під час інвестування та зберігання криптовалют бере на себе ETF.
3. Легальність. Застосовується законодавча база традиційного фінансового ринку, тим самим підвищується безпека угод.
4. Диверсифікація портфеля. ETF на ефір надає додаткові можливості для диверсифікації інвестпортфеля, зниження ризиків та збільшення прибутковості.
5. Додавання ліквідності. ETH-ETF підвищують ліквідність криптоактиву, пропонуючи додаткові інструменти у вигляді купівлі та продажу акцій на фондовому ринку.

Ризики інвестування в ETH ETF

1. Волатильність. ETF згладжує цінові коливання криптовалюти, але не зводить їх нанівець повністю.
2. Високі комісії за керування. При довгостроковому інвестуванні розмір комісії фонду може відігравати істотну роль і негативно позначитися на прибутковості.
3. Невизначеність регулювання криптовалют. Ризики від майбутніх змін у криптовалютному законодавстві складно прорахувати наперед.
4. Слабкий зв’язок ETF та децентралізованих фінансів (DeFi). Відсутність прямих прав на володіння криптовалютою позбавляє інвестора можливості використовувати всі фінансові переваги інструментів DeFi.
5. Відсутність механізму стейкінгу. Ethereum-ETF не пропонують опцію стейкінгу. Емітенти запитували у SEC схвалення включення стейкінгу в механізм ETF. Комісія відмовила на підставі того, що виведення ETH із блокування триває кілька днів, що суперечить прийнятим вимогам щодо швидкого погашення акцій. Отже, фонди зараз знаходяться на стадії пошуку рішення, проте ймовірність реалізації інструментів стейкінгу в ETF до кінця цього року мізерно мала. Недоотриманий через це прибуток може демотивувати потенційних інвесторів.

Які прогнози

Напередодні запуску ETH-ETF криптоентузіасти передбачали ажіотаж, аналітики ж були стриманіші. Середній прогноз ціни Ethereum від фахівців ринку становив приблизно 25% протягом року. Попит може виявитися нижчим за очікування, первинний приплив може виявитися нерепрезентативним, повна картина складеться не раніше, ніж за кілька місяців, і тому основна рекомендація аналітиків — розглядати ETH ETF як довгострокові інвестиції та не чекати швидкого злету ціни. До речі, сукупна вартість активів під управлінням біржових ETH-фондів становить лише близько 2,5% від ринкової капіталізації Ethereum.

Зокрема, компанія Wintermute, яка є великим маркет-мейкером, що надає ліквідність більш ніж 50 класичним та криптовалютним біржам, прогнозує, що Ethereum-ETF залучать від $3,2 до $4 млрд за перший рік торгів. Тобто вони оцінюють потенційне зростання ціни ефіру не більше, ніж на 25% до кінця 2024 року.

Водночас, поки аналітики обговорюють перспективи другої капіталізації криптовалюти, фінансовий гігант BlackRock, судячи з усього, намірився зробити з Ethereum-ETF мейнстрім. Компанія не скупиться на піар і активно вкладає гроші в рекламу свого нового продукту iShares Ethereum Trust (ETHA), яскраво описуючи потенційним роздрібним інвесторам усі сильні сторони, утилітарність та потенційну прибутковість ETH-ETF. А всім відомо, що хлопці з BlackRock можуть продавати й не пускають гроші на вітер.

Так чи інакше, на момент написання статті ціна Ethereum майже повернулася до весняного рівня та складає $2.577.

Експерти схиляються до думки, що основною причиною зниження є політика Grayscale, основного конкурента BlackRock. Високі комісії Grayscale Ethereum Trust змушують інвесторів, які надають перевагу довгостроковим стратегіям інвестування в ETH-ETF, виводити свої кошти. Комісійні збори Grayscale з ETHE незрівнянно вищі, ніж в інших фондах. Вони становлять 2,5% від суми в управлінні на рік, тоді як у конкурентів — 0,15-0,25%. Деякі з них пропонують навіть обслуговування без комісій упродовж перших місяців чи року.

Якщо говорити про найоптимістичніші прогнози, то вони доходять у середньому до $5-6 тис. за одну монету. Затяті прихильники Ethereum взагалі пророкують, що цифрове срібло обжене Bitcoin за ринковою капіталізацією протягом п’яти років. Так, наприклад, вважає засновник 1confirmation Нік Томаїно. На його думку, ефіріум поки не зрозумілий до кінця, а його розвивають найталановитіші розробники світу, фінансові інструменти на базі ETH не має аналогів і саме на його блокчейні буде побудовано нове покоління Web-3 інтернету.

Ліквідність ринку ETH після запуску спотових ETF

За даними CoinDesk, середня глибина ринку 5% для пар з Ethereum впала з моменту старту ETF на 20%. Це падіння свідчить про зниження ліквідності та підвищення чутливості до великих ордерів.

Ця ситуація докорінно відрізняється від стану справ у ETF на біткоїн, де запуск біржових фондів надав на ліквідність позитивний вплив.

Експерти шукають причини, проте поки що як негативні фактори були озвучені несприятливі ринкові умови й літо, коли щорічно спостерігається зниження торгової активності.

Висновок

Оцінити вплив на криптовалютний ринок симбіозу блокчейн-технологій та ETF поки що складно. Експерти утримуються від чітких прогнозів, тому що для релевантної аналітики та обґрунтованої оцінки перспектив зростання ETH ETF має пройти щонайменше рік з моменту їх запуску.

У будь-якому випадку, спотові ETF на ефіріум простимулювали зміцнення довіри та прихід традиційних інвесторів у криптоіндустрію. А послідовне накопичення другої криптовалюти у світі на балансах великих інвестфондів та покращення регуляторного клімату сприятимуть посиленню ETH у майбутньому.

Дякуємо за увагу. Інвестуйте безпечно та вигідно!

AnyExchange — криптовалютний обмінник, через який ви можете конвертувати цифрові активи за найвигіднішим курсом. На сайті також доступні швидкі грошові перекази по всьому світу.