Стейблкоїни є свого роду мостом між традиційним фінансовим ринком і децентралізованим. Завдяки зв’язку з фіатними валютами та забезпеченості резервами вони викликають більше довіри та простіше адаптуються до норм чинного фінансового законодавства. Саме тому регуляція стейблкоїнів імплементується насамперед, оскільки стейблкоїни як засіб платежу є найбільш органічним криптовалютним активом для класичних фінансових систем.
Розберімось, у чому суть цього активу, у чому його важливість для світової економіки і які перспективи його розвитку.
“Стейблкоїни (від англ. stablecoin ─ стабільна монета) є цифровими активами, курс яких стабілізується завдяки прив’язці вартості до фіатної валюти або інших цінних активів (наприклад, золота або нафти). Тобто котирування криптовалюти, яка за своєю природою має високу волатильність, стають більш стійкими.”
Стейблкоїни та криптовалютний ринок
Стейблкоїни з’явилися як інструмент, що балансує крипторинок. Цифрові активи зі стабільним курсом нівелювали загальну волатильність сектору і стали сполучною ланкою, що з’єднує його з традиційною фінансовою системою.
Криптовалютний ринок починався з торгівлі біткоїном, звичайними альткоїнами й нативними токенами проєктів у парі з фіатом. І трейдерам для фіксації прибутку було необхідно виходити з криптовалюти у фіат за допомогою централізованих бірж, на що був потрібен час. І спочатку стейблкоїни створювалися саме для зниження ризиків трейдерів у періоди високої волатильності: професійним учасникам ринку потрібна була можливість швидкого переведення активів у стабільну валюту без посередників.
Tether USDT, прив’язаний 1:1 до долара США і випущений компанією Tether Holdings Limited у 2014 році, і всі наступні стейблкоїни успішно вирішують початкове завдання. Крім цього, їхня поява стимулює ринок загалом, знижуючи загальну волатильність і створюючи умови для:
використання для управління ризиками при диверсифікації інвестиційних портфелів;
розвитку сектора DeFi шляхом створення механізмів з мінімальними ризиками для залучення інвесторів;
ширшого застосування криптовалют у розрахунках (особливо відчутна роль стейблкоїнів у міжнародних переказах)
розширення доступу до глобальних фінансових ринків (включно з країнами, де доступ до банківських послуг обмежений);
збільшення ліквідності ринку (стейблкоїни фігурують у більшості обмінних пар на CEX та DEX).
Основні стейблкоїни на ринку
USDT ─ стейблкоїн, емітований компанією Tether, зареєстрованою в Гонконзі. Tether USDT на момент написання статті є третьою за ринковою капіталізацією криптовалютою у світі, що має найбільшу циркулюючу пропозицію. Компанія заявляє, що кожна випущена монета USDT має в забезпеченні актив у USD, еквівалентний або вищий за неї за вартістю для підтримки прив’язки курсу. Резерви USDT формуються готівкою, казначейськими векселями та іншими інвестиційними продуктами.
USDC ─ стейблкоїн, випущений американською компанією Circle, який є основним конкурентом USDT. Позиціонується як прозорий і регульований актив, що проходить регулярну фінансову атестацію. За інформацією емітента, всі монети забезпечені резервами в доларах США або іншими “затвердженими інвестиціями”. Посідає друге місце у світі за капіталізацією серед стабільних монет.
DAI, створений MakerDAO на базі Ethereum ─ третій за капіталізацією стейблкоїн у світі ─ відрізняється від USDT і USDC механізмом забезпечення. У ньому резерви формуються заставами учасників у криптовалюті, які вони вносять в обмін на DAI. Курс монети стабілізується в прив’язці до USD за допомогою смарт-контрактів, які автоматично керують резервами: якщо ціна стейблкоїна падає, вони зменшують кількість DAI в обігу, і навпаки. DAI – яскравий приклад надзабезпеченого децентралізованого стейблкоїна, і його гнучкість є основною відмінністю від централізованих конкурентів USDT і USDC. Надлишкове забезпечення передбачає, що вартість криптовалют, що вносяться як застава, має бути вищою, ніж вартість DAI (для різних криптовалют MakerDAO передбачає різні норми забезпечення).
Різновиди стейблкоїнів
За активом прив’язки
Вони можуть бути прив’язаними або до курсу фіатної валюти, або до вартості дорогоцінного металу. Інші типи прив’язки (до корисних копалин тощо) поки що не знайшли практичного застосування.
Переважна більшість стабільних монет прив’язана до USD, далі по низхідній ─ до EUR, фунта стерлінгів та інших валют. У грудні 2023 року компанією Emittance Corporation було оголошено про випуск першого українського стейблкоїна UAHg, прив’язаного до гривні у співвідношенні 1:1.
Що стосується “золотих” стейблкоїнів, то вони формують не більше 0,8% ринку стабільних монет. Як найбільш відомі приклади подібних активів можна навести PAX Gold (PAXG) і Tether Gold (XAUT), курс яких прив’язаний до біржового курсу тройської унції золота.
За забезпеченням
Стейблкоїни можуть забезпечуватися резервом фіатних валют, дорогоцінних металів, інших активів. Тут розрізняють фіатні, криптовалютні, товарні та криптовалютні стейблкоїни. Фіатні забезпечуються резервами готівки або електронних грошей, криптовалютні ─ цифровими активами, товарні ─ дорогоцінними металами або цінними паперами. Також присутній клас незабезпечених монет, що працюють виключно шляхом алгоритмів.
За управлінням
Централізовані стейблкоїни управляються компанією-емітентом, а децентралізовані ─ спільнотою.
Централізоване управління передбачає, що окрема компанія або група бере на себе зобов’язання щодо випуску стейблкоїнів і забезпечення достатніх резервів для викупу всієї емісії в разі потреби. Таким чином, інвестор при купівлі однієї монети за один долар може розраховувати, що зможе продати її емітенту за таким самим курсом у майбутньому. Ця схема вимагає довіри до емітента, який повинен підтверджувати наявність достатніх резервів за допомогою проведення регулярного незалежного аудиту. Цей тип стейблкоїнів має переважну більшість.
Децентралізоване управління будується на застосуванні алгоритмів, і тому також має назву “алгоритмічне”. Алгоритмічні монети працюють без емітента, їхня вартість підтримується автоматично за допомогою математичних алгоритмів і смарт-контрактів. Вони не потребують традиційних фіатних резервів, і працюють або через забезпечення криптовалютними активами, або без нього. Ідея їхнього створення полягала у відході від централізованих принципів, коли забезпечення та обіг активу зосереджено в одному центрі ухвалення рішень. Вони активно застосовуються в DeFi як децентралізований спосіб збереження вартості стейблкоїнів. Після краху $UST, пов’язаного з кризою Terra 2022 року, інвестори частково втратили довіру до подібної моделі управління, проте впевнений розвиток DAI згладив побоювання ринку. Подібний механізм використовується для Ampleforth (AMPL), Frax (FRAX) і Dynamic Set Dollar (DSD).
Переваги стабільних монет
Цінова стабільність. Вплив стейблкоїнів на фінансову стабільність інвесторів і крипторинку загалом полягає в тому, що подібний тип активів – ідеальний спосіб для зберігання, хеджування волатильності та диверсифікації капіталу. Глобальна економіка зазнає циклічних криз, і стейблкоїни слугують одним з інструментів боротьби з дестабілізацією.
Низька вартість і висока швидкість проведення транзакцій. Переваги стейблкоїнів у транзакціях полягають у значному здешевленні комісій і прискоренні проведення фінансових операцій на тлі традиційних банківських платежів і грошових переказів. Порівняння стейблкоїнів і традиційних валют за цими параметрами — явно не на користь останніх.
Висока ліквідність. Гарантії емітента щодо забезпечення прив’язки ціни токена до того чи іншого активу дають можливість продати токен у будь-який момент за ціною вихідного активу. Мультичейнова природа стейблкоїнів (як правило, їх запускають одночасно в декількох мережах) і вільна доступність на CEX і DEX також дає широкі можливості для трейдерів та інвесторів. Стейблкоїни та децентралізовані фінанси (DeFi) з моменту виникнення першої стабільної монети взаємодіють як єдине ціле.
Регульованість. Юридичні аспекти стейблкоїнів мають на увазі прозорішу регуляцію, як порівняти з іншими типами криптовалют, оскільки емітент стейблкоїна має здійснювати свою діяльність легально. Цей аспект підвищує довіру з точки зору захисту прав користувачів і є ключовим для інституційних інвесторів.
Виклики використання стейблкоїнів
Ризики емітента або вразливості алгоритму. Tether займає левову частку на ринку, але ніхто не застрахований від того, що компанія збанкрутує і не зможе викуповувати токени у власників. Аудит і прозорість стейблкоїнів, на яку, наприклад, спирається емітент USDC, може також піддаватися сумнівам. Також алгоритми, що регулюють емісію та обіг токенів, можуть виявитися неефективними, що несе ризики депегів або навіть обвалу монети.
Цензура як зворотний бік регульованості. Ризики того, що транзакції можуть бути відстежені, користувача деанонімізовано, а кошти заблоковано, є досить високими на тлі боротьби регуляторів з відмиванням грошей та іншими злочинними діями. Це може не влаштовувати інвесторів. До речі, відсутність цієї проблеми якраз і є сильною стороною децентралізованих стейблкоїнів, які істотною мірою менш залежні від органів контролю, ніж централізовані.
Ризики відв’язування ціни стейблкоїна від базового активу (депегів). За даними Moody`s, у 2023 році було зафіксовано 609 депегів, коли стейблкоїни з високою капіталізацією втрачали прив’язку до курсу вихідної валюти. Гучним випадком була втрата одним із трейдерів $529 000 через автоматичну ліквідацію токенів USDC унаслідок стрибка USDP (Pax Dollar) до позначки $1.18.
Ринкова ситуація і майбутнє стейблкоїнів в економіці
США зараз узгоджують черговий законопроєкт про регулювання стейблкоїнів. Він викликає невгамовні суперечки навколо “закручування гайок” і створення додаткових юридичних бар’єрів для сектора. Підсумок цих дебатів може істотно вплинути на інновації в стейблкоїнах і подальший розвиток стейблкоїнів у всьому світі.
Водночас стейблкоїни та банківський сектор продовжують налагоджувати взаємні зв’язки для проведення транскордонних платежів. Інтеграція стейблкоїнів у платіжні системи також демонструє успіхи. Зокрема, компанія PayPal нещодавно випустила власний доларовий стейблкоїн PYUSD для спрощення переказів і міжнародних платежів.
Загалом, за підсумками першого кварталу 2024 року, капіталізація стейблкоїнів сягнула дворічного максимуму, перевищивши позначку в $160 млрд. Кількість власників стейблкоїнів також сягнула рекордної позначки й упевнено наближається до 100 млн. Водночас на USDT, який посідає міцні позиції лідера сегмента, припадає близько 70% ринку. За минулий рік частка активу збільшилася на 20% (в основному, внаслідок скорочення частки USDC через депег, викликаний крахом Silicon Valley Bank).
На сьогодні ризики стейблкоїнів Tether і USDC полягають насамперед у невизначеності законодавства, ухвалення якого напружено очікує сектор.
Дякуємо за увагу до нашої статті. Інвестуйте безпечно та вигідно!
AnyExchange ─ обмінник , через який ви можете швидко й анонімно конвертувати криптовалюту в електронні або готівкові гроші за найкращим курсом валют . На нашій платформі також доступні грошові перекази по всьому світу.
