Децентрализованные биржи (DEX) — один из наиболее многообещающих структурных компонентов сектора децентрализованных финансов (DeFi). На сегодняшний день, на CoinMarketCap представлены 193 DEX с совокупной рыночной капитализацией около $46 млрд и суточным объемом торговли в $8.5 млрд. Наиболее известные из них — такие биржи, как Uniswap, Raydium, Jupiter, Stellar, dYdX, 1inch Network и PancakeSwap.

В этой статье мы рассмотрим принципы работы децентрализованных бирж, их преимущества и недостатки, а также степень и вектор влияния DEX на традиционный трейдинг.

Что такое децентрализованные биржи (DEX)

Децентрализованная биржа (DEX, Decentralized Exchange)  — это блокчейн-платформа с открытым исходным кодом для торговли криптовалютными активами, в которой сделки проводятся напрямую, без посредника в виде торговой системы. 

DEX по сути своей выступает в качестве площадки для размещения и автоматического поиска заявок, к которой пользователи получают доступ через мобильные приложения либо браузерные версии.

Принципы децентрализации реализуется благодаря использованию смарт-контрактов и других программных алгоритмов. Роль смарт-контрактов в DEX состоит в обеспечении прозрачных условий одноранговой торговли и непосредственном исполнении сделок. В отличие от централизованных бирж, DEX не хранит средства, не собирает персональную информацию, а также не требует KYC-верификации пользователей. Для обеспечения ликвидности на децентрализованных биржах взамен традиционных маркет-мейкеров применяются автоматизированные (AMM). 

Как работают автоматические маркет-мейкеры (AMM)

AMM — программные алгоритмы, выполняющие функции книги ордеров, применяемых на традиционных биржах. Автоматические маркет-мейкеры не требуют участия человека и представляют собой алгоритмическую систему сопоставления сделок, ценообразования и контроля ликвидности, основываясь на математических принципах.

В 2017—2018 годах, во время ажиотажа ICO, который вывел на рынок тысячи новых токенов, популярность децентрализованных бирж резко возросла. Львиная доля новых активов торговалась на DEX, так как для листинга на CEX нужно было проходить сложный отбор по строгим критериям. Именно тогда, во время этого бума, у децентрализованных бирж проявилась масса проблемных мест: низкая скорость, недостаточная ликвидность, большие спреды и неадекватные комиссии по сделкам.

И в тот период именно применение AMM послужило толчком качественной эволюции DEX, начиная с 2018 года. Децентрализованные биржи существовали и ранее, однако, несмотря на все свои плюсы, они были неконкурентны в сравнении с традиционными, в первую очередь, из-за низкой ликвидности. 

Применение автоматического маркетмейкинга с заменой книги ордеров на пулы ликвидности позволило создать подлинно децентрализованную архитектуру, существенно повысить скорость проведения сделок и снизить стоимость транзакций. 

После того как технология AMM была успешно применена Uniswap в сети Эфириума, модель DEX-AMM стала базовой. Ее скопировали и стали применять децентрализованные биржи, функционирующие на других блокчейнах (BNB Chain, Solana, Cosmos, Terra и др.).

Также, создание автоматизированных маркетмейкеров ускорило интеграцию DeFi и DEX, создавая новые возможности. Благодаря AMM, стало возможным применение стейкинга и фарминга на децентрализованных биржах: поставщикам ликвидности автоматически начисляются нативные токены, которые затем можно использовать продать, отправить в стейкинг или использовать для голосования при управлении.

В 2021 году, с развитием синтетических (обернутых) токенов, стало проявляться новое поколение децентрализованных бирж. На них так же применяется технология автоматического маркетмейкинга, но при этом добавилась возможность обменивать криптовалюты из разных сетей. 

Начиная с 2022 года, после громкого краха крупной централизованной биржи FTX, администрация которой была уличена в злоупотреблениях с клиентскими активами, доверие пользователей еще больше сместились в сторону DEX: традиционные криптобиржи фиксировали отток капитала, а децентрализованные — всплеск. Популярность фарминга росла и наблюдался все больший подъем торговой активности. А после фиксации ситуации с успешными кибератаками хакеров на криптобиржи в 2023 году, вдруг всплыли факты, что CEX не могут обеспечить необходимый уровень защиты — их итоги по ущербу от киберпреступлений намного печальнее, чем у децентрализованных бирж. Об увеличении количества взломов и размеров объемов выведенных злоумышленниками свидетельствовали данные отчетов Chainalysis и Cyvers.

Сравнение DEX и CEX: плюсы и минусы

Основным отличием централизованных криптобирж (CEX), таких, как Coinbase, Binance, Huobi, Bitfinex или Kraken от децентрализованных (DEX) является то, что они управляются юридическими лицами, работающими в рамках правового поля той или иной юрисдикции. Эти юрлица получают прибыль, платят налоги и несут формальную ответственность за свои действия перед государством и пользователями.  

Также централизованные биржи хранят средства клиентов (имеют к ним доступ) и могут их блокировать по своему усмотрению или по распоряжению контролирующих органов. Кроме этого, все CEX должны “знать своего клиента”, поэтому процедура KYC на централизованных платформах является обязательной. 

В то же время DEX не требуют верификации, обеспечивая полную анонимность, и не имеют права контроля над средствами — активы пользователей хранятся на персональных криптовалютных кошельках. То есть, по сути, DEX дают пользователю полную свободу и контроль, но одновременно и возлагают на него большую ответственность за сохранность средств. 

Давайте рассмотрим, какие еще характеристики являются преимуществами или недостатками DEX.

Преимущества DEX перед централизованными биржами

• Безопасность на DEX: защита активов обеспечивается тем, что децентрализованные биржи не хранят средства пользователей, поэтому они не могут быть заблокированы или выведены без ведома собственника. Устраняются риски потери средств в итоге взлома криптоплатформы, поскольку пользователь сохраняет контроль над своими приватными ключами.
• Анонимность: регистрация и верификация на биржах такого типа не требуется, сделки проводятся абсолютно анонимно, соответственно, персональная информация пользователя там не фигурирует и не может быть использована для совершения несанкционированных действий. Идентификация клиентов производится с помощью блокчейн-адресов и некастодиальных кошельков, которые подключаются к платформе через приложение. 
• Низкие издержки: комиссии и расходы на децентрализованных биржах обычно ниже, чем на централизованных. 
• Выбор криптовалют: Подобные приложения обычно предлагают более широкий выбор токенов (в том числе и те, которые могут быть недоступны на CEX).
• Быстрый листинг: новые монеты появляются на DEX практически мгновенно, так как биржа проводит проверку только по базовым критериям. 
• Возможности для принятия участия в развитии биржи: токены управления дают право на голосование, таким образом пользователи могут оказывать влияние на развитие платформы.

Риски и вызовы при использовании DEX 

• Недостаточная интероперабельность. Не все децентрализованные биржи дают возможность совершать транзакции за пределами материнского блокчейна.
• Ограничения функционала. На DEX нет некоторых торговых опций, привычных трейдерам (таких, как маржинальная торговля, сделки с фиатом и др.).
• Недостаточная ликвидность. Ликвидность на децентрализованных биржах не всегда стабильна. В таких случаях возникают риски проскальзывания цены.
• Риски мошенничества с молодыми токенами. На DEX очень мягкие требования к новым криптовалютам перед листингом. Поэтому присутствуют риски скама, выпуска поддельных токенов и других видов мошенничества.
• Нахождение в “серой зоне”. Регулирование децентрализованных бирж сегодня практически отсутствует, в некоторых юрисдикциях они полностью запрещены. В настоящее время регуляторы находятся в процессе поиска способов контроля и надзора.

Как торговать на децентрализованных биржах

• Чтобы выбрать лучшую децентрализованную биржу для трейдинга, изучите рекомендации аналитиков, статьи и отзывы на профильных ресурсах и обзоры популярных DEX: Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap и других. 
• Продумайте, как обеспечить безопасность при трейдинге на DEX. Перед началом работы с децентрализованными биржами нужно убедиться в надежности кошелька (в данном случае потребуется некастодиальный или аппаратный криптокошелек), и защищенном способе хранения ключей.
• Изучите показатели ликвидности, среднее время закрытия сделок и взимаемые комиссии для проверки соответствия вашим потребностям.

Сам механизм взаимодействия с DEX выглядит следующим образом:

1. Вы подключаете криптовалютный кошелек к приложению децентрализованной биржи.
2. Вносите средства в пул ликвидности и размещаете заказ.
3. Далее происходит автоматизированный поиск соответствия с другим заказом.
4. Смарт-контракт исполняет условия сделки и закрывает ее.

Какую биржу выбрать: CEX или DEX?

Для активного трейдинга больше подходят централизованные платформы. В настоящее время они предлагают более широкий диапазон инструментов для краткосрочной торговли. Такие, как различные типы заявок (как например Buy Limit, Stop Loss, Take Profit и др.), возможности проведения маржинальных сделок, торговли фьючерсами и опционами. Также CEX обеспечивают более высокую ликвидность и стабильную скорость выполнения заказов.

Для менее темпераментных инвесторов, предпочитающих долгосрочные стратегии с минимальным количеством движений, более благоприятным вариантом будут DEX. Активы в этом случае будут находиться в сохранности на личном кошельке необходимый промежуток времени. 

Также DEX идеально подойдут для венчурных инвесторов — доступ к новым криптоактивам на DEX будет открыт практически сразу после их выпуска.

Ну и, конечно же, если анонимность входит в список ваших основных приоритетов, то DEX — это наилучшая возможность купить криптовалюту без необходимости раскрытия личности.

Будущее децентрализованных бирж в криптоиндустрии

Такие преимущества децентрализованных бирж, как повышенная конфиденциальность и обширный листинг, несомненно привлекают пользователей. И крупные CEX предпочитают не конкурировать с DEX, а включать их в свои экосистемы. В таких случаях пользователь получает максимальные возможности выбора для трейдинга и инвестиций. Вероятно, со временем мы будем наблюдать все более плотную синергию между обеими технологиями. 

Тренды и инновации в сфере DEX скорее всего будут реализовываться в таких плоскостях, как улучшение интероперабельности между различными блокчейнами, упрощение пользовательского интерфейса и увеличение доступности функционала и инструментов для трейдинга. 

Так как DEX на 100% успешно воплощают в жизнь основную идею децентрализации, они будут продолжать быть востребованными у ее сторонников и дальше. На фоне глобальных усилий по регулированию криптоиндустрии, децентрализованные биржи будут становиться все более привлекательными для трейдеров, стремящихся к большей приватности, безопасности и контролю.

Благодарим за внимание к нашей статье. Инвестируйте безопасно и выгодно!

AnyExchange — криптовалютный обменник, с помощью которого вы можете конвертировать цифровые активы по самому выгодному курсу валют. Наша платформа закрывает сделки как с электронными, так и с наличными деньгами. Мы сотрудничаем с ведущими платежными системами и проводим платежи с банковскими картами. Через нашу площадку вы можете осуществлять быстрые, анонимные и безопасные денежные переводы по всему миру.