Компетентные инвесторы, прежде чем вкладывать свои деньги в цифровые активы, обязательно изучают токеномику криптовалютного проекта. Термин “токеномика” обозначает экономику токена и включает в себя экономические характеристики актива и совокупность факторов, которые могут повлиять на его стоимость в будущем. 

Роль токеномики в успешности криптопроекта более чем значительна. Проекты со сбалансированной и обоснованной структурой токеномики имеют значительно более высокие шансы на успех: в экономической модели актива заложены рациональные факторы, которые обеспечивают рост его цены. В свою очередь, проекты с неуравновешенной или поверхностной токеномикой многократно увеличивают риски и уменьшают объективные возможности для получения устойчивого дохода. Перед тем как вкладывать в них деньги, вдумчивый инвестор сто раз взвесит все за и против.

Давайте разберемся, что такое токеномика в криптовалютах, на каких принципах базируется экономика токенов в блокчейн-проектах и как следует планировать инвестирование в тот или иной проект с учетом его токеномики.

Понимание экономики токенов

Экономика токенов, как и любая другая экономика, базируется на основном законе баланса спроса и предложения, при котором продукт или услуга, удовлетворяющая ту или иную потребность покупателя, продается по подходящей ему цене. Таким образом, цена находится в точке равновесия спроса и предложения: при увеличении цены спрос падает, а предложение растет, а при уменьшении — спрос увеличивается, а предложение снижается. 

Механизмы эмиссии и сжигания токенов, предусмотренные токеномикой, как раз и выполняют функцию балансира спроса и предложения. Выпуск токенов увеличивает предложение и может вести к инфляции, а их сжигание (вывод определенного количества монет из обращения) запускает дефляционные процессы, провоцируя превалирование спроса над предложением. 

Прозрачность и предсказуемость механизмов выпуска и контроля над распространением и обращением обеспечивается при помощи смарт-контрактов, выполняющих функцию регуляторов в каждом отдельном криптопроекте: они реализуют в их микроэкономике денежно-кредитную политику, заданную токеномикой.

Токеномика: принципы и основы

Для более полного понимания, как работает токеномика криптовалют, давайте рассмотрим первую и наиболее капитализированную криптовалюту в мире, формирующую более половины стоимости всего глобального рынка цифровых активов — биткоин. В White Paper “цифрового золота” изначально была заложена ограниченная эмиссия: максимальное количество биткоинов в обращении составит 21 млн монет, последняя из которых будет добыта ориентировочно в 2140 году. Примерно каждые 4 года в соответствии с алгоритмом халвинга, предусмотренным исходным кодом, награда майнеров за добычу блоков уменьшается вдвое, что естественным уменьшает количество новых монет, вводимых в обращение и создает условия для еще большей дефицитности BTC. Халвинг — это дефляционный механизм, присущий первой криптовалюте (механизм сжигания токенов был разработан создателями более поздних протоколов и применяется в сети Ethereum, Binance Smart Chain и других). Циркулирующее предложение BTC по данным CoinMarketCap на момент написания статьи составляет 19,83 млн, то есть за будущее столетие с хвостиком на рынок зайдет всего лишь чуть более миллиона монет (около 5,6% от общей эмиссии). 

История развития биткоина является одним из наиболее показательных примеров влияния токеномики на стоимость криптовалюты: простая и незыблемая экономика первой криптовалюты, исключающая риски инфляции практически полностью, демонстрирует результаты своей разумности и невероятной прибыльности на наших с вами глазах — стоимость одного BTC сегодня колеблется на уровне приблизительно $95 тыс. 

Модели токеномики

Обычно выделяют два базовых типа: инфляционную и дефляционную. Дефляционные модели обычно применяются в криптовалютах, предназначенных для сбережения стоимости (таких, как Bitcoin). Инфляционные — для токенов, разработанных в качестве средства обмена.

Обе модели применимы в сетях, работающих на алгоритмах консенсуса Proof-of-Work или Proof-of-Stake: в них новые токены появляются в результате процессов майнинга или стейкинга. Однако, в дефляционной модели предел эмиссии ограничен, а в инфляционной — нет. Инфляционные токены, как правило, предоставляют более высокую ликвидность и большую применимость в качестве средства платежа, трейдинга, ежедневных и частых транзакций. 

Таким образом, дефляционные монеты могут демонстрировать риски низкой ликвидности из-за лимитированного предложения, а также риски централизации или манипуляций в случаях скопления большого количества монет в руках нескольких китов. 

При выборе модели инвестор обычно опирается на свои финансовые цели и предполагаемые варианты использования: для долгосрочных вложений или для повседневных платежей и краткосрочных заработков. 

Основные компоненты токеномики

Добросовестные проекты, авторы которых понимают, как токеномика влияет на принятие криптовалюты, описывают ее механизмы в White Paper или на своих сайтах и размещают в свободном доступе. Также дополнительную информацию можно найти на специализированных агрегаторах информации по криптовалютному рынку, например, таких, как CoinGecko или CoinMarketCap.

Давайте разложим по пунктам основные компоненты токеномики, обычно принимаемые во внимание инвесторами:

1. Эмиссия токенов (их генерация, первоначальное и максимальное предложение, общее и циркулирующее предложение).

Здесь описывается модель создания токенов (добычи монет) до публичного запуска и после. В отличие от фиатных валют, предложение криптотокенов обычно прозрачно и заранее определено. 

Первоначальное предложение заслуживает особого внимания, поскольку оно создает условия для выхода монет на рынок и задает рамки динамики ранней торговли. 

Данные о точных границах максимального предложения дадут инвестору понимание, насколько токен подвержен риску инфляции. Если эмиссия не ограничена, это снижает вероятность достижения показателей дефляции и высокой цены в будущем.

Данные по общему предложению дадут информацию о том, сколько монет существует на сегодняшний день (заблокировано в условном депонировании, в том числе), а по циркулирующему — какое количество доступно для торговли. 

Большой разрыв между максимальным и общим предложением служат для инвесторов и держателей монет маркером потенциального снижения их стоимости, так как по мере поступления новых токенов, цены могут упасть. 

Что касается NFT, то в их токеномике и применимости в DeFi жесткая стратегия выпуска и поставки токенов играет жизненно важную роль по причине того, что уникальность и “редкость” являются ключевым фактором для обеспечения их стоимости. Для них предельная нехватка монет зачастую является единственным обоснованием высокой цены. Например, всем известные коллекции невзаимозаменяемых токенов Bored Ape Yacht Club и CryptoPunks имеют ограниченные эмиссии (в 9 999 и 10 000 токенов соответственно).

1. Модели распределения токенов.

Одним из наиболее важных факторов, влияющих на токеномику проектов, являются механизмы распределения токенов. Они демонстрируют, в каком соотношении токены распределяются между разработчиками, инвесторами, фондами, какая их доля направляется на поддержание ликвидности, маркетинговые, юридические расходы и пр. 

Например, если в руках небольшого количества инвесторов находится существенная доля токенов, это может повлечь за собой непредсказуемые последствия. И здесь важно отдавать себе отчет в том, что может случиться, если, например, разработчики, которые имеют право на 25% эмиссии, одновременно разблокируют свои монеты. Большой процент, отведенный на маркетинг может говорить о том, что рациональные преимущества продукта, такие как технологичность или полезность, могут хромать, поэтому команда пытается стимулировать спрос за счет рекламы.

Оптимальная модель включает в себя периоды и процентные соотношения распределения токенов команде и ранним инвесторам и механизмы по предотвращению чрезмерной концентрации монет в одних руках. 

Также токеномика подробно рассматривает экономические стимулы для инвесторов с целью их привлечения и сохранения их максимальной лояльности. Экономика токена, как совокупность условий, которым подчиняется политика распространения и распределения конкретной монеты, помимо грамотного предложения, содержит базовые предпосылки для формирования и поддержания спроса. Токеномика, направленная на стимулирование участников сети, обеспечивает наилучший микроклимат для уверенного роста монеты. 

1. Полезность (утилитарность).

Модель полезности токена в токеномике обрисовывает вариативность его использования. Например, токен может давать право на участие в голосовании по вопросам управления сетью, получение дохода от стейкинга, служить для оплаты комиссий за транзакции и т.д. 

1. Управление инфляцией токенов в токеномике. 

Наиболее применимым на сегодня дефляционным инструментом является сжигание токенов (token burning). Этот механизм позволяет изымать токены из оборота для потенциального роста цены общего предложения. В частности, Binance реализует эту модель следующим образом: они выкупают токены BNB за счет 20% своей ежеквартальной прибыли с целью их дальнейшего сжигания. Таким образом сеть планирует уменьшить предложение на 50%. 

1. Токеномика и безопасность сети.

Потенциальный рост ценности токена требует соблюдения правил безопасности при формировании токеномики: дизайн и разработка токена должны сопровождаться тщательным аудитом технической и экономической безопасности. Код, смарт-контракты и другая инфраструктура токена должны быть объектами постоянного изучения профильными специалистами. Это позволит оперативно выявлять уязвимости и снижать риски как технических, так и экономических атак. 

Рекомендации по анализу токеномики

• Проведите собственный анализ токеномики популярных криптовалют, изучив информацию от разработчиков и аналитиков из открытых источников.
• Определите модель токеномики, которая соответствует вашим целям. Если вы долгосрочный инвестор, то вам скорее подойдет дефляционный токен, если краткосрочный — инфляционный.
• Изучите полезность. Высокая вариативность использования токена говорит в его пользу.
• Оцените справедливость распределения монет, нет ли перегибов в сторону той или иной заинтересованной стороны.
• Посмотрите, проводятся ли эмитентом регулярные аудиты безопасности. 
• Изучите факторы, с помощью которых криптопроект стимулирует спрос и последующую приверженность инвесторов: программы лояльности, возможности стейкинга, участия в управлении, распределении прибыли и др.
• Проанализируйте, какие именно дефляционные механизмы применяются (и применяются ли).

Заключение

Расширение кругозора для более глубокого понимания экономики криптовалют необходимо как для начинающих, так и опытных инвесторов. Углубляйте свои знания законов токеномики, однако не полагайтесь только на нее. Токеномика — лишь часть фундаментального анализа, который необходим любому инвестору для объективного понимания ситуации и принятия верного  инвестиционного решения. 

Благодарим за внимание. Инвестируйте безопасно и выгодно!

AnyExchange — криптовалютный обменник, успешно функционирующий на международном финансовом рынке более 5 лет. Через нашу платформу вы можете конвертировать цифровые активы по самому выгодному курсу валют. Мы сотрудничаем с крупными платежными системами и проводим сделки как с электронными, так и с наличными деньгами. На нашей площадке также доступны быстрые и анонимные денежные переводы по всему миру.