В середине января этого года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) открыла ящик Пандоры, одобрив спотовые биткоин-ETF. Криптовалютный рынок существенно взбодрился, в него ринулись новые инвесторы, которые раньше не вкладывали деньги в цифровые активы. Чем был обеспечен приток денег в сектор, исчисляемый в миллиардах. 

Затем умы криптоэнтузиастов стала занимать мысль, что же будет дальше. Будут ли одобрены заявки на ETF для других виртуальных монет, в первую очередь, на Ethereum, вторую по капитализации криптовалюту в мире. Запуск спотовых Ethereum-ETF был одной из самых горячих тем этого лета. Согласует SEC или нет, пойдет ли ETH в рост или обвалится, как поведут себя институциональные инвесторы. Все эти вопросы были предметом энергичных споров аналитиков и экспертов. 

Давайте разберемся, как прошел запуск первого ETF на Ethereum, как деятельность подобных биржевых фондов на криптовалюты отражается на стоимости и перспективах “цифрового серебра” и какое влияние ETH ETF на рынок может сегодня наблюдать криптосообщество.

Как это было

23 июля 2024 года в США были впервые запущены спотовые ETF на Ethereum от восьми эмитентов. Этот день ознаменовал открытие новой главы в истории криптовалютных инвестиций.

Уже в первые несколько часов объемы торгов побили все рекорды, перевалив отметку в $500 млн. Далее, в течение первых дней, они составляли не менее  $1 млрд в день. Впер­вые в истории акции пуб­лич­но тор­гу­е­мых эфириум-ETF были представлены на крупнейших американских биржах наряду с именитыми глобальными корпорациями. 

Криптовалютные ETF в США преодолели настоящую полосу препятствий на пути к одобрению. SEC в течение более десяти лет отклоняла заявку за заявкой. Традиционная финансовая система не хотела допускать цифровые активы в регулируемое правовое поле, и Комиссия по ценным бумагам и биржам США находила тысячи причин для отказа: риски отмывания денег и манипуляций, высокая волатильность и сомнительная ликвидность, неправильно составленные документы, и так до бесконечности. 

И если биткоин, пусть и со скрипом, но все таки был квалифицирован SEC как товар, то в отношении эфира обсуждения все еще продолжаются. Различные регуляторы и юрисдикции классифицируют Ethereum, как карта ляжет: как ценную бумагу, валюту или товар. Все эти разночтения вызваны алгоритмом консенсуса PoS (Proof-of-Stake), который поддерживается смарт-контрактами в сети эфира, а не выполненной работой, как при алгоритме консенсуса PoW (Proof-of-Work), на котором базируется биткоин. После одобрения спотовых Bitcoin-ETF чиновники SEC продолжали утверждать, что ETH все же скорее ценная бумага, поэтому согласование ETF на эфир было под вопросом еще в течение нескольких месяцев. Тем не менее, к началу лета ситуация изменилась, фортуна повернулась лицом к крипторынку, и долгожданное одобрение было получено.

Интересным совпадением был тот факт, что зеленый свет Ethereum-ETF был дан практически одновременно с отказом Джо Байдена от участия в ноябрьских президентских выборах. Насколько связаны эти два события достоверно неизвестно. Однако некоторые лидеры мнений криптоиндустрии восприняли их как одно целое и начали с еще большим энтузиазмом относиться к Дональду Трампу, как к президенту, который сможет создать для сектора цифровых активов наиболее оптимальные условия. 

Какие Ethereum-ETF доступны сегодня

В настоящее время в мире представлены 25 ETH-ETF, 9 из которых имеют штаб-квартиры в США, остальные — в странах Европы, Канаде, Бразилии и Швейцарии. В США ETF на эфир были одобрены для следующих инвесткомпаний:

• BlackRock — iShares Ethereum Trust (ETHA);
• Grayscale — Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) и Grayscale Ethereum Trust (ETHE);
• VanEck — VanEck Ethereum Trust (ETHV);
• Fidelity — Fidelity Ethereum Fund (FETH);
• Bitwise — Bitwise Ethereum ETF (ETHW);
• Franklin Templeton — Franklin Ethereum ETF Fund (EZET) ;
• 21Shares — 21Shares Core Ethereum ETF (CETH);
• Invesco Galaxy — Invesco Galaxy Ethereum ETF (QETH).

Что такое ETH-ETF

Ме­ха­низмы функционирования всех ETF прак­ти­че­ски иден­тич­ны. Они управляются авторитетными инвестиционными компаниями, хранят базовые активы у квалифицированных криптокастодианов и привлекают проверенных маркет-мейкеров для сглаживания колебаний цен и обеспечения ликвидности ETH.

Этот инструмент был создан для популяризации криптовалюты среди институциональных инвесторов, и ETH ETF должны были стать еще одним фактором, который сблизит классическую финансовую систему с блокчейн-технологиями.

Ethereum-ETF (Exchange-Traded Fund for Ethereum) — это биржевой инвестиционный фонд, акции которого торгуются на публичных биржах, а их стоимость привязана цене криптовалюты ETH. Этот инструмент дает возможность инвестировать в цифровые активы не напрямую, а через ценные бумаги. Покупая акции ETF, инвесторы получают возможность зарабатывать на ценовых колебаниях цифрового актива. Приобретая акции, а не криптовалюту как таковую, инвестор избавляется от необходимости отслеживать крипторынок и обеспечивать безопасное хранение цифрового актива. Ему достаточно обратиться к брокеру или провести быструю сделку на привычной платформе самостоятельно. 

Огромным преимуществом подобных фондов является то, что они осуществляют свою деятельность в четком правовом поле, и регуляторные требования для ETF подробно описаны в действующем финансовом законодательстве. В то время как криптовалютное законодательство пока еще находится на стадии формирования и несет в себе определенные риски.

Главная задача Ethereum ETH — привлечение инвесторов, не имеющих опыта вложения денег в криптовалюты, но стремящихся получить прибыль от данного класса активов.

Преимущества Ethereum ETF

1. Доступность. Традиционные фондовые биржи предоставляют инвестору привычные инструменты для инвестиций и торговли. От него не требуется получения специальных знаний и навыков.
2. Простота управления. Управление рисками при инвестировании и хранении криптовалют берет на себя ETF.
3. Легальность. Применяется законодательная база традиционного финансового рынка, тем самым повышается безопасность сделок для инвесторов. 
4. Диверсификация портфеля. ETF на эфир предоставляет дополнительные возможности для диверсификации инвестпортфеля, снижения рисков и увеличения доходности.  
5. Добавление ликвидности. ETH-ETF повышают ликвидность криптоактива, предлагая дополнительные инструменты в виде покупки и продажи акций на фондовом рынке.

Риски инвестирования в ETH ETF

1. Волатильность. ETF сглаживает ценовые колебания криптовалюты, но не сводит их на нет полностью.
2. Высокие комиссии за управление. При долгосрочном инвестировании размер комиссии фонда может играть существенную роль и негативным образом сказаться на доходности.
3. Неопределенность регулирования криптовалют. Риски от будущих изменений в криптовалютном законодательстве сложно просчитать заранее. 
4. Слабая связь ETF и децентрализованных финансов (DeFi). Отсутствие прямых прав на владение криптовалютой лишает инвестора возможностей использовать все финансовые преимущества инструментов DeFi.
5. Отсутствие механизма стейкинга. Ethereum-ETF не предлагают опцию стейкинга. Эмитенты запрашивали у SEC одобрение на включение стейкинга в механизм ETF. Комиссия отказала на основании того, что вывод ETH из блокировки длится несколько дней, что противоречит принятым требованиям о быстром погашении акций. Так что фонды сейчас находятся на стадии поиска решения, однако вероятность реализации инструментов стейкинга в ETF до конца этого года ничтожно мала. Недополученная из-за этого прибыль может демотивировать потенциальных инвесторов.

Каковы прогнозы

В преддверии запуска ETH-ETF криптоэнтузиасты предвосхищали ажиотаж, аналитики же были более сдержаны. Средний прогноз цены Ethereum от профессионалов рынка составлял приблизительно 25% в течение года. Спрос может оказаться ниже ожиданий, первичный приток может оказаться нерепрезентативным, полная картина сложится не ранее, чем через несколько месяцев, и поэтому основная рекомендация аналитиков — рассматривать ETH ETF как долгосрочные инвестиции и не ждать быстрого взлета цены. К слову, совокупная стоимость активов под управлением биржевых ETH-фондов составляет всего около 2,5% от рыночной капитализации Ethereum.

В частности, компания Wintermute, являющаяся крупным маркет-мейкером, предоставляющим ликвидность более чем 50 классическим и криптовалютным биржам, прогнозирует, что Ethereum-ETF при­вле­кут от $3,2 до $4 млрд за пер­вый год тор­гов. То есть они оценивают потенциальный рост цены эфириума не более, чем на 25% к концу 2024 года.

В то же время, пока аналитики обсуждают перспективы второй по капитализации криптовалюты, финансовый гигант BlackRock, судя по всему вознамерился сделать из Ethereum-ETF мейнстрим. Компания не скупится на пиар и активно вкладывает деньги в рекламу своего нового продукта iShares Ethereum Trust (ETHA), красочно описывая потенциальным розничным инвесторам все сильные стороны, утилитарность и потенциальную доходность ETH-ETF. А всем известно, что парни из BlackRock умеют продавать и не пускают деньги на ветер.
Так или иначе, на момент написания статьи цена Ethereum почти вернулась к весеннему уровню и составляет $2.577.

Эксперты склоняются к мнению, что основная причина снижения — политика Grayscale, основного конкурента BlackRock. Высокие комиссии Grayscale Ethereum Trust вынуждают инвесторов, предпочитающих долгосрочные стратегии инвестирования в ETH-ETF, выводить свои средства. Комиссионные сборы Grayscale по ETHE несравнимо выше, чем в других фондах. Они составляют 2,5% от суммы в управлении в год, в то время как у кон­ку­рен­тов — 0,15-0,25%. Некоторые из них предлагают даже обслуживание без комиссий в течение первых месяцев или года.

Если говорить о самых оптимистичных прогнозах, то они доходят в среднем до $5-6 тыс. за одну монету.  Ярые приверженцы Ethereum вообще предрекают, что цифровое серебро обгонит Bitcoin по рыночной капитализации в течение пяти лет. Так, например, считает основатель 1confirmation Ник Томаино. По его мнению, эфириум пока не понят до конца, а ведь его развивают самые талантливые разработчики мира, финансовые инструменты на базе ETH не имеет аналогов и именно на его блокчейне будет построено новое поколение Web-3 интернета.

Ликвидность рынка ETH после запуска спотовых ETF

По данным CoinDesk, средняя глубина рынка в 5% для пар с Ethereum упала с момента старта ETF на 20%. Это падение свидетельствует о снижении ликвидности и повышении чувствительности к крупным ордерам. 

Эта ситуация коренным образом отличается от положения дел в ETF на биткоин, где запуск биржевых фондов оказал на ликвидность позитивное воздействие.

Эксперты ищут причины, однако пока в качестве негативных факторов были озвучены неблагоприятные рыночные условия и лето, когда ежегодно наблюдается снижение торговой активности. 

Заключение

Оценить влияние на криптовалютный рынок симбиоза блокчейн-технологий и ETF пока сложно. Эксперты воздерживаются от четких прогнозов, потому что для релевантной аналитики и обоснованной оценки перспектив роста ETH ETF должен пройти минимум год с момента их запуска.

В любом случае, спотовые ETF на эфириум простимулировали укрепление доверия и приход традиционных инвесторов в криптоиндустрию. А последовательное накопление второй криптовалюты в мире на балансах крупных инвестфондов и улучшение регуляторного климата будут содействовать усилению ETH в будущем.

Спасибо за внимание. Инвестируйте безопасно и выгодно!

AnyExchange — криптовалютный обменник, через который вы можете конвертировать цифровые активы по самому выгодному курсу. На сайте также доступны быстрые денежные переводы по всему миру.