Стейблкоины являются своего рода мостом между традиционным финансовым рынком и децентрализованным. Благодаря связи с фиатными валютами и обеспеченности резервами они вызывают больше доверия и проще адаптируются к нормам действующего финансового законодательства. Именно поэтому регуляция стейблкоинов имплементируется в первую очередь, поскольку стейблкоины как средство платежа являются наиболее органичным криптовалютным активом для классических финансовых систем.
Давайте разберемся, в чем суть данного актива, в чем его важность для мировой экономики и каковы перспективы его развития.
“Стейблкоины (от англ. stablecoin — стабильная монета) — цифровые активы, курс которых стабилизируется за счет привязки стоимости к фиатной валюте или другим ценным активам (например, золоту или нефти). То есть котировки криптовалюты, которая по природе своей имеет высокую волатильность, становятся более устойчивыми.”
Стейблкоины и криптовалютный рынок
Стейблкоины появились как инструмент, балансирующий крипторынок. Цифровые активы со стабильным курсом нивелировали общую волатильность сектора и послужили связующим звеном, соединяющим его с традиционной финансовой системой.
Криптовалютный рынок начинался с торговли биткоином, обычными альткоинами и нативными токенами проектов в паре с фиатом. И трейдерам для фиксации прибыли было необходимо выходить из криптовалюты в фиат с помощью централизованных бирж, на что требовалось время. И изначально стейблкоины создавались именно для снижения рисков трейдеров в периоды высокой волатильности: профессиональным участникам рынка нужна была возможность быстрого перевода активов в стабильную валюту без посредников.
Tether USDT, привязанный 1:1 к доллару США и выпущенный компанией Tether Holdings Limited в 2014 году, и все последующие стейблкоины успешно решают исходную задачу. Помимо этого, их появление стимулирует рынок в целом, снижая общую волатильность и создавая условия для:
использования для управления рисками при диверсификации инвестиционных портфелей;
развития сектора DeFi путем создания механизмов с минимальными рисками для привлечения инвесторов;
более широкого применения криптовалют в расчетах (в особенности ощутима роль стейблкоинов в международных переводах)
расширения доступа к глобальным финансовым рынкам (включая страны, где доступ к банковским услугам ограничен);
увеличения ликвидности рынка (стейблкоины фигурируют в большинстве обменных пар на CEX и DEX).
Основные стейблкоины на рынке
USDT — стейблкоин, эмитированный компанией Tether, зарегистрированной в Гонконге. Tether USDT на момент написания статьи — третья по рыночной капитализации криптовалюта в мире, имеющая наибольшее циркулирующее предложение. Компания заявляет, что каждая выпущенная монета USDT имеет в обеспечении актив в USD, эквивалентный или выше ее по стоимости для поддержания привязки курса. Резервы USDT формируются наличными деньгами, казначейскими векселями и другими инвестиционными продуктами.
USDC — стейблкоин, выпущенный американской компанией Circle и являющийся основным конкурентом USDT. Позиционируется как прозрачный и регулируемый актив, проходящий регулярную финансовую аттестацию. По информации эмитента, все монеты обеспечены резервами в долларах США или другими “утвержденными инвестициями”. Занимает второе место в мире по капитализации среди стабильных монет.
DAI, созданный MakerDAO на базе Ethereum — третий по капитализации стейблкоин в мире — отличается от USDT и USDC механизмом обеспечения. В нем резервы формируются залогами участников в криптовалюте, которые они вносят в обмен на DAI. Курс монеты стабилизируется в привязке к USD с помощью смарт-контрактов, автоматически управляющих резервами: если цена стейблкоина падает, они уменьшают количество DAI в обращении, и наоборот. DAI — яркий пример сверхобспеченного децентрализованного стейблкоина, и его гибкость является основным отличием от централизованных конкурентов USDT и USDC. Избыточное обеспечение подразумевает, что стоимость криптовалют, вносимых в качестве залога, должна быть выше, чем стоимость DAI (для различных криптовалют MakerDAO предусматривает разные нормы обеспечения).
Разновидности стейблкоинов
По активу привязки
Они могут быть привязанными либо к курсу фиатной валюты, либо к стоимости драгоценного металла. Другие типы привязки (к полезным ископаемым и др.) пока не нашли практического применения.
Подавляющее большинство стабильных монет привязано к USD, далее по нисходящей — к EUR, фунту стерлингов и другим валютам. В декабре 2023 года компанией Emittance Corporation было объявлено о выпуске первого украинского стейблкоина UAHg, привязанного к гривне в соотношении 1:1.
Что касается “золотых” стейблкоинов, то они формируют не более 0,8% рынка стабильных монет. В качестве наиболее известных примеров подобных активов можно привести PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUT), курс которых привязан к биржевому курсу тройской унции золота.
По обеспечению
Стейблкоины могут обеспечиваться резервом фиатных валют, драгоценных металлов, других активов. Здесь различают фиатные, криптовалютные, товарные и криптовалютные стейблкоины. Фиатные обеспечиваются резервами наличных или электронных денег, криптовалютные — цифровыми активами, товарные — драгоценными металлами или ценными бумагами. Также присутствует класс необеспеченных монет, работающих исключительно за счет алгоритмов.
По управлению
Централизованные стейблкоины управляются компанией-эмитентом, а децентрализованные — сообществом.
Централизованное управление подразумевает, что отдельная компания или группа берет на себя обязательства выпуску стейблкоинов и обеспечению достаточных резервов для выкупа всей эмиссии в случае необходимости. Таким образом, инвестор при покупке одной монеты за один доллар может рассчитывать, что сможет продать ее эмитенту по такому же курсу в будущем. Эта схема требует доверия к эмитенту, который должен подтверждать наличие достаточных резервов посредством проведения регулярного независимого аудита. Стейблкоинов данного типа — подавляющее большинство.
Децентрализованное управление строится на применении алгоритмов, и поэтому также носит название “алгоритмическое”. Алгоритмические монеты работают без эмитента, их стоимость поддерживается автоматически при помощи математических алгоритмов и смарт-контрактов. Они не требуют традиционных фиатных резервов, и работают или через обеспечение криптовалютными активами, или без него. Идея их создания заключалась в отходе от централизованных принципов, когда обеспечение и обращение актива сосредоточено в одном центре принятия решений. Они активно применяются в DeFi в качестве децентрализованного способа сохранения стоимости стейблкоинами. После краха $UST, связанного с кризисом Terra в 2022 году, инвесторы частично утратили доверие к подобной модели управления, однако уверенное развитие DAI сгладило опасения рынка. Подобный механизм используется для Ampleforth (AMPL), Frax (FRAX) и Dynamic Set Dollar (DSD).
Преимущества стабильных монет
Ценовая стабильность. Влияние стейблкоинов на финансовую стабильность инвесторов и крипторынка в целом состоит в том, что подобный тип активов — идеальный способ для хранения, хеджирования волатильности и диверсификации капитала. Глобальная экономика претерпевает циклические кризисы, и стейблкоины служат одним из инструментов борьбы с дестабилизацией.
Низкая стоимость и высокая скорость проведения транзакций. Преимущества стейблкоинов в транзакциях заключаются в значительном удешевлении комиссий и ускорении проведения финансовых операций на фоне традиционных банковских платежей и денежных переводов. Сравнение стейблкоинов и традиционных валют по этим параметрам — явно не в пользу последних.
Высокая ликвидность. Гарантии эмитента по обеспечению привязки цены токена тому или иному активу дают возможность продать токен в любой момент по цене исходного актива. Мультичейновая природа стейблкоинов (как правило, они запускаются одновременно в нескольких сетях) и свободная доступность на CEX и DEX также дает широкие возможности для трейдеров и инвесторов. Стейблкоины и децентрализованные финансы (DeFi) с момента возникновения первой стабильной монеты взаимодействуют как единое целое.
Регулируемость. Юридические аспекты стейблкоинов подразумевают более прозрачную регуляцию в сравнении с другими типами криптовалют, так как эмитент стейблкоина должен осуществлять свою деятельность легально. Этот аспект повышает доверие с точки зрения защиты прав пользователей и является ключевым для институциональных инвесторов.
Вызовы использования стейблкоинов
Риски эмитента или уязвимости алгоритма. Tether занимает львиную долю на рынке, но никто не застрахован от того, что компания обанкротится и не сможет выкупать токены у собственников. Аудит и прозрачность стейблкоинов, на которую, например, опирается эмитент USDC, может также подвергаться сомнениям. Также алгоритмы, регулирующие эмиссию и обращение токенов, могут оказаться неэффективными, что несет риски депегов или даже обвала монеты.
Цензура как обратная сторона регулируемости. Риски того, что транзакции могут быть отслежены, пользователь деанонимизирован, а средства заблокированы — достаточно высоки на фоне борьбы регуляторов с отмыванием денег и другими преступными действиями. Это может не устраивать инвесторов. К слову, отсутствие этой проблемы как раз и является сильной стороной децентрализованных стейблкоинов, в существенной степени менее зависимых от контролирующих органов, чем централизованные.
Риски отвязок цены стейблкоина от базового актива (депегов). По данным Moody`s, в 2023 году было зафиксировано 609 депегов, когда стейблкоины с высокой капитализацией теряли привязку к курсу исходной валюты. Громким случаем была потеря одним из трейдеров $529 000 по причине автоматической ликвидации токенов USDC в результате скачка USDP (Pax Dollar) до отметки $1.18.
Рыночная ситуация и будущее стейблкоинов в экономике
США в настоящий момент согласовывают очередной законопроект о регулировании стейблкоинов. Он вызывает несмолкающие споры вокруг “закручивания гаек” и создания дополнительных юридических барьеров для сектора. Итог этих дебатов может существенным образом повлиять на инновации в стейблкоинах и дальнейшее развитие стейблкоинов во всем мире.
В то же время, стейблкоины и банковский сектор продолжают налаживать взаимные связи для проведения трансграничных платежей. Интеграция стейблкоинов в платежные системы также демонстрирует успехи. В частности, компания PayPal недавно выпустила собственный долларовый стейблкоин PYUSD для упрощения переводов и международных платежей.
В целом, по итогам первого квартала 2024 года, капитализация стейблкоинов достигла двухлетнего максимума, перевалив отметку в $160 млрд. Количество держателей стейблкоинов также достигло рекордной отметки и уверенно приближается к 100 млн. При этом на USDT, занимающего прочные позиции лидера сегмента, приходится около 70% рынка. За прошлый год доля актива увеличилась на 20% (в основном, за счет сокращения доли USDC из-за депега, вызванного крахом Silicon Valley Bank).
На сегодняшний день, риски стейблкоинов Tether и USDC заключаются, в первую очередь, в неопределенности законодательства, принятие которого напряженно ожидает сектор.
Спасибо за внимание к нашей статье. Инвестируйте безопасно и выгодно!
AnyExchange — обменник , через который вы можете быстро и анонимно конвертировать криптовалюту в электронные или наличные деньги по самому лучшему курсу . На нашей платформе также доступны денежные переводы по всему миру.
