Влияние токенизированных ETF на криптовалютный рынок: Новые горизонты

Токенизированные биржевые фонды (ETFs) и их влияние на криптовалютный рынок

Вы наверняка слышали, что спотовые биткоин-ETF всколыхнули рынок. Их одобрение в США в начале этого года изменило цикличность биткоина (!). Он начал свой рост, не дожидаясь халвинга в апреле, когда это было бы закономерно в соответствии с уже сложившимися циклами рынка.

Криптовалютные ETF послужили своеобразным мостом между стабильными традиционными финансовыми инструментами и изменчивым миром криптовалют. Они объединяют в себе гибкость и потенциал цифровых активов с ликвидностью и привычностью классических акций. Именно поэтому они оказались настолько востребованы, и новые инвесторы, мало знакомые с рынком цифровых активов, массово хлынули пополнять ряды криптовалютных энтузиастов.

Давайте разберемся, что из себя представляют криптовалютные ETF поподробнее.

Что такое криптовалютные ETF?

Криптовалютный ETF (Exchange-Traded Funds) — разновидность инвестфонда, отслеживающего стоимость одного или нескольких цифровых активов. Его акции торгуются на традиционных фондовых биржах и доступны широкому кругу инвесторов. Любой человек может купить акции токенизированного биржевого фонда (ETF) или продать их. Таким образом, инвестор вкладывает деньги в криптовалюту, не становясь ее непосредственным владельцем. Подобные инвестиционные фонды могут отслеживать как несколько токенов (Bitcoin, Ethereum и другие), так и специализироваться на одной криптовалюте. Стоимость акций подобных фондов меняется в зависимости от изменения стоимости базового цифрового актива. Таким образом инвесторы получают прибыль.

Криптовалютные ETF дают возможность зарабатывать на цифровом активе без необходимости хранить его. Инвестору не нужно разбираться в нюансах частных ключей, криптокошельков и безопасного хранения. Он просто приобретает привычный для себя продукт в виде акций на традиционной биржевой платформе. Более того, приобретение акций подобных инвестиционных фондов регулируется законодательством, в отличие от криптовалют. Инвесторов привлекает то, что они делают свои вложения в соответствии со всеми правовыми нормами, просто приобретая акции фонда на традиционной бирже. Таким образом, подобные криптовалютные фонды предоставляют новые инвестиционные возможности: можно вложить деньги в цифровые активы, исключая при этом все риски, связанные с непосредственным владением ими.

Криптовалюту приобретает фонд и остается ее непосредственным владельцем. Фонд может владеть ценными бумагами, товарами и драгоценными металлами. Комиссия по ценным бумагам и биржам США признала BTC товаром (вопрос с ETH и другими криптовалютами пока обсуждается), соответственно, биткоин-ETF отслеживают стоимость товара, который является обеспечением подобных фондов.

Преимущества ETF

Упрощенный доступ к криптовалютам. Новые инвесторы, которые были привлечены ETF, хотели бы вложить деньги в криптовалюты, но не знали как. Этот финансовый инструмент позволяет им получать прибыль от цифровых активов без специальных знаний о прогнозах рынка и необходимости соблюдать требования по хранению и управлению отдельными криптовалютами.

Простота управления. Инвесторы покупают акции, которыми управляют профессионалы фондов.

Диверсификация портфеля. ETF интегрированы в классическую финансовую систему, и инвесторы получают возможность диверсифицировать свой портфель акций через привычные биржевые платформы или с помощью профессионального управляющего.

Ликвидность активов. Они торгуются на крупных традиционных биржах, что обеспечивает доступность покупки и продажи в любое время. Стабильный спрос и предложение также поддерживается поставщиками ликвидности (маркет-мейкерами).

Соответствие регуляторным требованиям. ETF полностью соответствуют правовой базе, регулирующей финансовую деятельность.

Снижение волатильности рынка. ETF уравновешивают волатильность, свойственную рынку криптовалют, за счет стабильности традиционных инвестиционных инструментов.

Безопасность. Безопасное хранение цифровых активов обеспечивается профессионалами фонда.

Риски криптовалютных ETF

Высокие комиссии. Доходность инвестиций может быть существенно снижена за счет высоких комиссионных вознаграждений фонду за управление.

Волатильность. Несмотря на то, что реализуются более устойчивая модель инвестиционной стратегии, стоимость акций все равно колеблется вслед за рынком, пусть и в сглаженной форме.

Регуляторные риски в отдельных юрисдикциях. Не во всех странах существуют правовые нормы, обеспечивающие доступность и доходность такого рода инвестиций. Так что необходимо получить консультацию специалиста в каждой отдельной юрисдикции.

Риск контрагента. Несмотря на то, что структура криптовалютных фондов этого типа по сути своей гарантирует защиту от банкротства поставщиков, риски контрагента в небольшой степени все же сохраняются. Это могут быть операционные нарушения, изменения в управлении или риски ликвидации, которые потенциально могут изменить инвестиционную стратегию или эффективность фонда.

Отсутствие практичности. Инвестор фактически не владеет цифровым активом, инвестируя в ETF. То есть он не может использовать весь потенциал монеты, кроме ее доходности.

В чем разница между традиционными и криптовалютными ETF

Она несущественна, так как криптовалютные ETF были запущены по аналогии с традиционными фондовыми. Как классические, так и криптовалютные фонды отслеживают цены базовых активов. Так как криптовалюты постепенно приравниваются SEC к товару, то и криптовалютные ETF отслеживают их как товар.

Оба ETF торгуются на фондовых биржах. В обоих случаях инвестор не владеет активом напрямую.

Основными отличиями можно считать следующие:

Цифровые активы, как более волатильные, сложнее в управлении, и на фонд падает большая нагрузка в управлении рисками.

Правовая база для криптовалютных фондов еще не полностью сформирована и нуждается в доработке.

Хранение криптовалют должно соответствовать определенным техническим требованиям, которые необходимо соблюдать. Для защиты от взломов и хакерских атак используются специальные холодные хранилища или фонды прибегают к услугам третьих компаний.

Исторический и географический контекст

Первая заявка на Bitcoin ETF поступила в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в 2013 году. Ее подали братья-близнецы Уинклвосс, спортсмены и предприниматели, получившие известность в криптомире после того, как в том же году купили примерно 1% общего количества BTC за $11 млн.

Далее в течение десяти лет SEC отклоняла десятки заявлений, мотивируя это тем, что рынок волатилен, ликвидность сомнительна, а риск манипуляций огромен.

Первые биткоин-ETF в США были одобрены в 2024 году, вечером 10 января. Тогда были приняты все 11 заявок, которые находились в SEC на рассмотрении. Торги были назначены уже на следующее утро, 11 января.

В Европе первый спотовый биткоин-ETP был одобрен 15 августа 2023 года. Это не совсем стандартный ETF, это скорее продукты на базе биткоина и облигаций, обеспеченных ETN, представленные на европейских биржах.

Канада была первой страной в мире, запустившей ETF на биткоине. Purpose Bitcoin ETF стартовал 21 февраля 2021 года после одобрения Комиссией по ценным бумагам Онтарио. Впоследствии также были зарегистрированы и другие фонды по биткоину (Evolve Bitcoin ETF и CI Galaxy Bitcoin ETF).

Второй была Бразилия — первый в Латинской Америке биткоин-ETF был одобрен в апреле 2021 и запущен на бирже ценных бумаг Бразилии. Интересно, что в Бразилии уже давно существуют биржевые фонды на базе альткоинов: в 2022 году в стране стартовали торги ETF, базирующегося на индексах DeFi-токенов.

В разных странах мира также представлены различные производные биржевые продукты ETF. Один из наиболее известных — Bitcoin Strategy ETF (BITO) от компании ProShares, прошедший регистрацию на Нью-Йоркской фондовой бирже в 2021 году.

Фонд Future of Finance (GFOF) под управлением Grayscale, провел листинг на европейских биржах. В составе ETF — акции публичных компаний, специализирующихся на блокчейн-технологиях, криптовалютах и токенизации активов.

Комиссии. Какие расходы несет инвестор?

Некоторые эмитенты в стремлении привлечь как можно больше клиентов предлагают нулевые комиссии на определенный промежуток времени. Это скорее всего фонды, которые стремятся дойти до определенного уровня активов.

В основном, комиссии варьируются в диапазоне 0,5-1,5% в год. Это комиссия за управление, которая обычно начисляется на общую сумму управляемых активов.

Для краткосрочных трейдеров эти издержки, как правило, не важны. Их больше волнует наличие технических инструментов для трейдинга, которые им предоставляются. Совсем другое дело с долгосрочными инвесторами. Для них размер комиссии может быть фактором, влияющим на принятие решения в пользу того или иного ETF. Ведь долгосрочной перспективе эти расходы на управление могут очень даже существенно влиять на общую доходность инвестиций.

Одним из самых дорогих является Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), который и не думает снижать планку размера комиссий. Их вознаграждение составляет 1,5% в год. Для сравнения — iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock запрашивают в течение первого года 0,12% за первые $5 млрд криптоактивов, далее 0,25%.

В разрезе этой темы еще интересен тот факт, что управляющие ETF, профессионалы, работающие в сфере TradFi, теперь заинтересованы в том, чтобы криптовалюты жили и развивались. Получая большие комиссии от растущего Bitcoin, они однозначно пересматривают свое отношение к миру децентрализованных финансов. То есть криптовалюты теперь рассматриваются ими не в противопоставлении традиционной финансовой системе, а наоборот, в симбиозе и сотрудничестве.

Структура клиентов криптовалютных ETF

После триумфального одобрения SEC сразу 11 спотовых биткоин-ETF в январе этого года, рынок, затаив дыхание, ждал массового притока средств от институциональных инвесторов. Однако, этого не произошло. По прошествии девяти месяцев аналитические данные свидетельствуют о том, что их участие оказалось минимальным. Количество накопленных BTC на балансах фондов существенно не изменилось: было 850 000, стало 1 050 000. Разница всего в 200 000 BTC.

По информации аналитиков, 85% инвесторов с ETF-сегменте не являются институциональными инвесторами. Подавляющее большинство — мелкие розничные инвесторы, совершающие сделки в скромных пределах $11 000-16 000.

Интерес розничных инвесторов был подогрет также активным продвижением темы ETF в американских средствах массовой информации.

Перспективы

Учитывая большой интерес инвесторов и заинтересованность самих криптовалютных ETF-фондов, нет никаких причин предполагать, что перспектив у сегмента нет. Их повсеместное одобрение, продолжение кампаний по Bitcoin-ETF и Ethereum-ETF, демонстрируют позитивную тенденцию. Сейчас рынок ожидает одобрение Solana-ETF, а за ним и по другим альткоинам.

Инвесторы охотно диверсифицируют при помощи новых продуктов свои портфели, входя на новый рынок с минимальными рисками и получая прибыль. Если криптовалюты будут признаны как класс активов, это еще больше простимулирует и активизирует процесс. По мере развития регуляторной среды криптовалютные ETF уже смогут быть представлены в качестве стандартного инвестиционного продукта.

Так что перспективы у них — многообещающие.

Благодарим за внимание к нашей статье. Инвестируйте безопасно и выгодно!

AnyExchange — международный криптовалютный обменник, успешно функционирующий на финансовом рынке более пяти лет. На нашей платформе вы можете обменять наиболее востребованные криптовалюты по самому выгодному курсу. Мы проводим операции как с электронными, так и наличными деньгами. На сайте доступны денежные переводы по всему миру.